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6月17日，剛剛宣布啟動赴港上市的A股支付公司——拉卡拉盤中一度漲停，最終收盤漲幅16.16%，自4月年內(nèi)股價(jià)低點(diǎn)以來至今，這家主營數(shù)字支付業(yè)務(wù)的上市公司已累計(jì)漲幅近130%。

拉卡拉所處的支付行業(yè)近年來正經(jīng)歷著加速出清與整合。近日，又一家支付機(jī)構(gòu)獲監(jiān)管準(zhǔn)許，縮減業(yè)務(wù)類型，退出預(yù)付卡相關(guān)業(yè)務(wù)；今年5月末，央行信息顯示，上海潤通實(shí)業(yè)投資有限公司支付牌照遭到注銷，年內(nèi)被注銷支付公司增加至6家。

業(yè)內(nèi)研究人士對券商中國記者表示，作為金融和商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，支付行業(yè)提高從業(yè)門檻是必然的，從一年多的變動來看，行業(yè)逐漸出清是趨勢，頭部支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也更加聚焦。

拉卡拉啟動赴港上市

6月16日，拉卡拉公告稱，籌劃公司在香港聯(lián)交所上市事項(xiàng)，公司正在與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。

該公司還提示，“本次H股上市能否通過審議、備案和審核程序并最終實(shí)施具有較大不確定性，敬請投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”公告翌日，拉卡拉股價(jià)在開盤后出現(xiàn)大幅拉升，午盤一度漲停，截至當(dāng)日收盤漲幅16.16%，總市值接近250億元。

在公告中，拉卡拉解釋稱，赴港上市是推進(jìn)公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建國內(nèi)、國際雙循環(huán)格局，打造國際資本運(yùn)作平臺，加快數(shù)字貨幣在跨境場景的應(yīng)用，進(jìn)一步提升公司國際競爭力。

該公司年報(bào)介紹，拉卡拉主要業(yè)務(wù)分為兩大類：數(shù)字支付業(yè)務(wù)、科技服務(wù)業(yè)務(wù)。其中數(shù)字支付業(yè)務(wù)主要包括境內(nèi)支付、跨境支付和支付服務(wù)三類；科技服務(wù)主要分為金融科技服務(wù)和“支付+”行業(yè)數(shù)字解決方案。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年拉卡拉數(shù)字支付業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入51.65億元，同比微降0.27%；科技業(yè)務(wù)收入2.83億元，同比下降18.43%，主要受信用卡營銷推廣服務(wù)收入同比大幅減少影響。今年一季度，受季節(jié)性因素、春節(jié)長假及行業(yè)整體承壓的影響，該公司歸母凈利潤1.01億元，同比減少51.71%，營收12.99億元，同比減少13.01%。

“籌劃H股上市可能是為了拓寬融資渠道，獲取更多資本，進(jìn)而推動轉(zhuǎn)型?！辈┩ㄗ稍兪紫治鰩熗跖畈θ讨袊浾叻治?，從目前國內(nèi)銀行卡收單市場情況來看，特殊場景的生意規(guī)模受監(jiān)管影響持續(xù)縮減，同類支付機(jī)構(gòu)都亟須找到第二業(yè)務(wù)增長曲線。

王蓬博分析稱，港股投資者對盈利能力和成長性要求更高，如果能在港股上市，拉卡拉當(dāng)前的盈利能力與估值邏輯是否能獲得長期認(rèn)可需要觀察。一方面，其主營業(yè)務(wù)增長乏力，財(cái)報(bào)顯示營業(yè)收入持續(xù)下滑，客戶集中度高、利潤空間受壓等問題逐漸顯現(xiàn)；另一方面，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)突出，支付行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，拉卡拉多次因違規(guī)被罰，未來若要在港股市場立足，需面對更嚴(yán)格的財(cái)務(wù)披露與治理要求。

對于拉卡拉赴港股上市有關(guān)事宜，券商中國記者向拉卡拉方面進(jìn)行詢問，但截至發(fā)稿前未得到回復(fù)。

年內(nèi)6家機(jī)構(gòu)注銷“出局”

近年來，支付行業(yè)中的頭部、腰部“玩家”加快戰(zhàn)略布局，以滿足合規(guī)和搶占市場，而尾部中小支付機(jī)構(gòu)則遭遇了市場清退和淘汰。

據(jù)央行官網(wǎng)披露，近期又有支付機(jī)構(gòu)退出市場。5月末，支付機(jī)構(gòu)潤通實(shí)業(yè)已被注銷牌照，年內(nèi)遭到注銷相關(guān)牌照的公司增加至6家。資料顯示，該公司主要業(yè)務(wù)包括預(yù)付卡發(fā)行與受理等，支付業(yè)務(wù)類型調(diào)整后，潤通實(shí)業(yè)的牌照業(yè)務(wù)類型變?yōu)椤皟χ蒂~戶運(yùn)營Ⅱ類（上海市）”。

此外，山東飛銀支付、上海銀生寶電子支付、匯明商務(wù)服務(wù)、中匯電子支付和得仕股份等公司分別于今年1月至4月間陸續(xù)被注銷。至此，央行發(fā)出的271張支付牌照已有102張被注銷。從已注銷支付牌照業(yè)務(wù)類別來看，預(yù)付卡業(yè)務(wù)類支付牌照注銷數(shù)量占比超八成。

除了牌照的注銷，也有支付機(jī)構(gòu)主動退出相關(guān)業(yè)務(wù)。

近日，央行官網(wǎng)信息顯示，央行同意北京高匯通商業(yè)管理有限公司縮減業(yè)務(wù)類型，退出儲值賬戶運(yùn)營Ⅱ類業(yè)務(wù)，保留儲值賬戶運(yùn)營Ⅰ類業(yè)務(wù)。隨后該公司回應(yīng)稱，其主動注銷公司近年未積極展業(yè)的部分省份預(yù)付卡業(yè)務(wù)資質(zhì)。

注銷預(yù)付卡相關(guān)業(yè)務(wù)的公司明顯增多，其背后有哪些原因？對此，王蓬博分析認(rèn)為，一方面是預(yù)付卡市場急劇萎縮；另一方面是此前出臺的《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》對展業(yè)門檻有了要求，展業(yè)地域和范圍都和凈資產(chǎn)、注冊資本金等直接掛鉤，說明監(jiān)管對“地域限制”“實(shí)名制”“資金流向監(jiān)控”要求趨嚴(yán)。

大中型支付公司持續(xù)增資

近年來，支付行業(yè)面臨的另一大趨勢是市場份額進(jìn)一步向頭部集中，大中型股東紛紛對旗下支付公司加碼增資，其中互聯(lián)網(wǎng)公司的增資幅度最大。

6月10日，人民銀行深圳市分行官網(wǎng)披露，騰訊旗下的財(cái)付通支付科技有限公司（簡稱“財(cái)付通”）獲批增資70億元，注冊資本從153億元增至223億元。而這也已經(jīng)不是財(cái)付通第一次增資，去年3月，該公司將注冊資本從10億元增資至153億元，成為注冊資本最高的非銀行支付機(jī)構(gòu)。

據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計(jì)，近年來，已有抖音支付、易寶支付、平安付、網(wǎng)易寶、滴滴支付、貝寶支付等十余家支付機(jī)構(gòu)獲央行批準(zhǔn)，完成新一輪增資。根據(jù)支付新規(guī)要求，設(shè)立非銀行支付機(jī)構(gòu)的注冊資本最低限額為人民幣1億元，且應(yīng)當(dāng)為實(shí)繳貨幣資本。

對于行業(yè)發(fā)展明顯呈現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”的境況，王蓬博對記者表示，作為金融和商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，支付行業(yè)提高從業(yè)門檻是必然的，這樣才能促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，保證消費(fèi)者和商戶的合法權(quán)益。

他認(rèn)為，近年來行業(yè)逐漸出清是趨勢，頭部支付機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也更加聚焦，排除受到宏觀環(huán)境的影響交易規(guī)模下降等因素，行業(yè)發(fā)展和行業(yè)格局都更加穩(wěn)定。從監(jiān)管邏輯來看，正在從簡單的準(zhǔn)入到經(jīng)營全周期監(jiān)管，除牌照審批外，也在強(qiáng)化持續(xù)合規(guī)檢查并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)處置。

排版：汪云鵬?????????

校對：趙燕