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近日，伊以沖突升級(jí)持續(xù)攪動(dòng)能源市場(chǎng)的神經(jīng)，LPG期貨及期權(quán)合約出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，在6月13日伊以沖突爆發(fā)前，PG2508已從5月30日的階段性低點(diǎn)反彈了約150元/噸。6月13日，PG2508更是大漲5.41%，近月合約盤中漲幅超5%。

當(dāng)日，期權(quán)市場(chǎng)同樣上演了拉升行情。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，在LPG2507系列期權(quán)中，行權(quán)價(jià)在4350~4550元/噸區(qū)間的看漲期權(quán)集體大漲，其中PG2507-C-4400 期權(quán)價(jià)格盤中漲幅超38000%。值得注意的是，該系列期權(quán)于6月18日（今日）到期，短期波動(dòng)率的飆升引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前LPG基本面供需寬松與地緣溢價(jià)形成矛盾博弈。

“目前，LPG市場(chǎng)的主要分歧在于偏弱基本面與地緣沖突引發(fā)的供給擔(dān)憂。伊朗是國(guó)內(nèi)LPG的重要供給國(guó)，且一段時(shí)間內(nèi)具有不可替代性，若油氣設(shè)施供給或者運(yùn)輸路徑受到影響，可能會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格的大幅上漲。地緣沖突的不確定性，帶動(dòng)了LPG期權(quán)波動(dòng)率的提升。”中泰期貨能化研究員肖海明稱。

“從基本面看，LPG供應(yīng)端壓力猶存。”紫金天風(fēng)期貨分析師肖蘭蘭告訴記者，當(dāng)前國(guó)內(nèi)LPG商品量處于歷年同期高位，盡管液化氣工廠檢修量有所增加，但到港船貨規(guī)模持續(xù)攀升。在她看來(lái)，燃燒需求仍處于季節(jié)性淡季，但化工端需求邊際改善。PDH裝置開(kāi)工率月底有望突破66%，MTBE及烷基化油裝置開(kāi)工率亦小幅回升。

從現(xiàn)貨端來(lái)看，區(qū)域分化特點(diǎn)明顯。山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而華東地區(qū)受鎮(zhèn)海二期投產(chǎn)預(yù)期壓制，現(xiàn)貨價(jià)格承壓；華南地區(qū)則因臺(tái)風(fēng)影響船期，現(xiàn)貨價(jià)格短期反彈。

當(dāng)前，對(duì)LPG而言，伊朗供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)成市場(chǎng)焦點(diǎn)，美國(guó)、伊朗兩大出口國(guó)變量或重構(gòu)供需格局。

數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)進(jìn)口伊朗LPG達(dá)810萬(wàn)噸，占全年進(jìn)口總量的22.7%，2025年以來(lái)已進(jìn)口376萬(wàn)噸。肖蘭蘭強(qiáng)調(diào)，盡管近年來(lái)自美國(guó)進(jìn)口LPG占比逐年提升，但伊朗一國(guó)的貨源仍占據(jù)了中東進(jìn)口總量的50%左右。

受中美貿(mào)易摩擦影響，國(guó)內(nèi)買家對(duì)美國(guó)貨采購(gòu)仍存顧慮，若伊朗供應(yīng)端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減量，影響將遠(yuǎn)超2025年年初美國(guó)制裁伊朗“影子船隊(duì)”事件。

“即便當(dāng)前國(guó)內(nèi)LPG整體供需結(jié)構(gòu)偏寬松，但伊朗與美國(guó)兩大出口國(guó)的潛在供應(yīng)減量，可能引發(fā)國(guó)內(nèi)供需格局的劇烈逆轉(zhuǎn)?！毙ぬm蘭表示，地緣沖突若持續(xù)升級(jí)，短期LPG期貨單邊交易需保持謹(jǐn)慎，月間套利策略建議觀望。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，LPG7月平值IV從最低13.72點(diǎn)升至最高38.2點(diǎn)?，F(xiàn)階段伊以沖突仍在持續(xù)，但暫時(shí)還未看到對(duì)LPG生產(chǎn)及運(yùn)輸產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響?！叭艉罄m(xù)沖突沒(méi)有影響油氣的實(shí)質(zhì)性供應(yīng)，LPG高價(jià)恐難維持。”肖海明說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次以色列對(duì)伊朗的打擊力度及后續(xù)報(bào)復(fù)行動(dòng)的不確定性，是引發(fā)市場(chǎng)恐慌的核心因素，需警惕“供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)—價(jià)格傳導(dǎo)”的連鎖反應(yīng)。

考慮到伊朗在中東LPG市場(chǎng)中的重要地位，若其生產(chǎn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)受沖擊，將直接影響亞洲LPG貿(mào)易流。當(dāng)前國(guó)內(nèi)華東、華南港口高庫(kù)存狀態(tài)或成為價(jià)格緩沖器，但中長(zhǎng)期仍需跟蹤地緣局勢(shì)對(duì)全球能源供應(yīng)鏈的重構(gòu)效應(yīng)。